本轮特别国债发行利率符合市场利率水平，对债市影响较小，当前债券市场处于相持阶段。一方面经济走弱和温和通胀，叠加长端利率债的配置价值凸显，决定了长端利率债收益率难以大幅上行；另一方面监管看似风平浪静，实为中场休息，而货币政策将围绕金融监管主线波动，真正保持稳健中性的预调微调，收益率也难以下行。长端利率债收益率目前处于僵持阶段，难选择方向，未来何时会出现交易性机会，取决于经济何时会超预期下滑，进而引致政策边际转向和监管趋缓。