央行公开市场操作的特征是量管够、价不变、期限拉长。从央行用意来看，无意于制造“钱荒”，近两周净投放资金预计很大程度上源于外汇占款流失。但中美利差、资产价格泡沫和金融体系加杠杆都决定不会轻易降低资金价格，以免传递错误信号。但经济内生动力仍较弱，抬升利率又面临基本面的制约。面对不确定的外汇占款状况，且公开市场操作量庞大，如果金融机构严重依赖于滚隔夜，对央行操作的精细化提出了过高的要求，也孕育金融风险，这或许是央行倒逼市场拉长负债久期的一个重要考量。至于“变相抬升资金成本倒逼去杠杆”，或许是无心插柳柳成荫。