整体来看，自去年11月以来，信用利差呈现走阔后压缩状态。主要在于：1）在经历资产端去杠杆后，但存量资金仍在（理财、委外资金新增明显放缓，但存量并没有伤筋动骨），加上金融机构的仓位、久期水平均较低，近期做多情绪增强，信用债有配置需求（近期信用债成交活跃度上升）；2）信用债净融资持续低迷，供给力度明显减弱，当前为存量市场，配置需求下信用利差压缩。