从基本面角度看，资质恶化先从低等级传导至中高等级；但从市场反应看，因为利率品和高等级信用流动性较好，下跌先从利率品和高等级信用债传导至低等级。低等级债券受信用事件影响的时间更长。从中长期来看，信用债投资逻辑重塑与估值重建仍将继续，对信用债资质的判断也由股东背景和资产规模逐步变为靠企业真实的盈利能力和偿债能力。