债券市场已经出现了拐点，这个拐点的背后是：总量经济数据平稳，微观行业改善，这是宏观的拐点；通货膨胀预期提升，从担心通缩到担心通货膨胀的拐点；流动性从宽松到收紧的拐点；货币政策从稳健到中性收紧的拐点；海外市场利率从回落到反弹的拐点；人民币从过去的升值到今年快速贬值，并对货币政策放松形成约束的拐点。所以我们倾向于认为，债券牛市已经结束，熊市已经开始，所以休养生息，多看少动。利率如果能阶段性向下修复，就需要调整仓位和久期。