政策取向已发生明显转变，防风险已放在了重要位置，这可能导致金融去杠杆节奏加快，再叠加人民币汇率的贬值压力和债券市场实际杠杆并不低的情况，后期流动性风险依然较大。此外，目前市场主流预期并不认为央行会持续收紧，这恰恰是债券市场最大的风险。一旦流动性紧张时间超过市场的预期，被动去杠杆的压力也就越大。维持10年国债利率2.7%-3%波动区间的判断，但考虑到前期市场对利空因素的漠视，目前积累的调整压力并不小，短期内收益率有继续上行的压力。