预测上半年资管新规和理财新规等政策将陆续落地，资管机构、产品和委外等面临持续收缩。信用债需求在中期面临系统性大幅压缩，再加上流动性不佳，而3-4月信用债大规模到期，债市极易在资金紧张时点面临巨大波动，信用利差面临走扩风险，如果出现流动性紧张和信用风险叠加，集中卖出和赎回引发的流动性挤兑冲击和债市大跌仍有可能重演。