信用利差尤其是中长期品种依然是易上难下：（1）资金面紧张时信用债并未跟跌，缓解时也不一定跟涨，2月、3月债券收益率均为跟随资金面紧张大幅调整，尤其是3月份中长端信用债利差反而被动压缩，这反应了没有流动性的情况下信用调整的滞后性，那么资金面缓解之后信用债也很难上涨；（2）去杠杆大背景下，资金面中枢抬升波动加大已经成为趋势，信用债的套息空间将面临显著收窄，中长端期限利差过窄的问题需要修复，但目前来看这一修复过程依旧较为缓慢，后续中长端利差仍有继续上行风险。