利空的因素包括工业好转、房价等因素都只是停留在“预期”层面，对债市不构成实质性负面影响，而商业银行资产负债表变化特征所显示的“资产收益率驱动负债成本下行”这一逻辑正在实现，未来在风险偏好下降、监管去杠杆加速、资产负债回归表内等因素推动下，商业银行负债成本仍然有大幅下行空间，支持债市继续走牛。