7月20日，由中央结算公司主办的“2017债券年会”在上海开幕。在本次会议的圆桌讨论部分，兴业银行总行资金运营中心总经理马大军、国信证券宏观及固定收益首席分析师董德志、鹏华基金固定收益投资总监韩亚庆、敦和资产管理公司首席经济学家兼宏观策略总监徐小庆、中债估值中心副总经理牛玉锐等五位分别来自银行、券商、公募基金、私募基金和债市估值机构的嘉宾，围绕债券市场相关热点问题进行了“观点碰撞”。整体来看，上述业内人士对于下半年债券市场走向的看法相对乐观。

　　经济与政策料以稳为主

　　马大军认为，中国经济从去年下半年以来呈现稳中向好运行态势，下半年这一势头预测将得到一定延续。

　　董德志则表示，从中性预期假设来看，下半年三季度、四季度GDP增速预测分别为6.7%和6.5%，全年增速预测大致与2016年持平。房地产投资增速、财政支出的力度，可能将成为宏观经济能否保持持续运行的关键影响因素。

　　对于下半年中国经济的表现，韩亚庆、徐小庆两位来自基金业的投资人士均认为，由于工业企业利润率难以上升，今年企业、政府与居民三大部门都在持续去杠杆，下半年实体经济预测将“不好不坏”，但在边际上可能面临增速小幅回落。

　　对于未来的货币政策走向，上述人士普遍认为，货币政策、金融监管政策整体仍然“可预期”，以维稳为主的格局预测将成为下半年的主基调。

　　马大军认为，下半年央行货币政策预测仍将以数量工具为主，不会轻易动用利率工具。此外，从近期备受关注的M2增速迭创历史新低的角度，董德志和徐小庆一致认为，为保障去杠杆平稳有序进行、经济平稳运行，货币当局应适时对M2等货币供应量指标予以扶助。

　　债市前景不悲观

　　去年底以来，国内债市收益率水平出现了大幅度的上行。基于对经济基本面和货币环境整体偏中性的研判，本次参与讨论的投资人士，多对下半年债券市场走势持相对乐观的看法。

　　牛玉锐表示，只要市场不再出现明显地加杠杆的举动，则央行将可能顺势压低市场利率，回归服务实体经济的本源。其预测，隔夜资金利率将有望从2.5%左右降至2%左右。此外，市场收益率曲线形态也会回到正常状态。

　　徐小庆则认为，下半年外汇占款的增长恢复，有可能是推动债券市场超预期上涨的“白犀牛”。原因在于，这会从根本上改变过去几年货币总量环境对央行货币投放机制的过度依赖。

　　董德志预测称，随着货币政策从前期偏紧到不紧不松的过程逐步展开，三季度10年期国债利率将从目前3.6%左右跌到3.2%的水平。