风险偏好下降，加杠杆、升久期、降评级难以为继，而信用风险较低、流动性较好的高等级、短久期信用债所受冲击相对较小。资管新规禁止资金池业务，防范期现套利，强调期限匹配，也会降低对长债的需求，而短久期相对较优。在监管政策未落地、基本面未转向之前，可优先配置高等级、短久期等防守型品种，等待债市转向信号。