短期央行货币难以放松，四季度回购利率或上行至2.6%-2.8%，对应10年国债利率顶部在2.9%左右，短期对债市保持谨慎，关注信用去杠杆和利率调整风险，上调10年国债利率区间至2.5%-2.9%，10年国开债利率区间至2.9%-3.3%。2017年债市有基本面支持，汇率贬值到位后，利率可再度下行，仍看好明年机会。