当前长端收益率已接近阶段性底部，短期下行空间有限。中期来看，三个预期差的存在或将导致市场出现第三波调整：经济企稳改善持续的时间或超出预期、下半年通胀压力将高于上半年，以及市场对金融去杠杆的决心认知不足。