6月信贷增长超预期，主要源于企业短期和中长期贷款规模扩张，拉动信贷规模增长；社融规模在上月回落后超预期回暖；M1、M2增速均不及预期，剪刀差连续4月缩小，表明资金持续脱虚向实。对债市而言，正是由于M2持续低迷，所以央行增加公开市场投放，以保持流动性宽松。在阶段性渐进去杠杆效果显现的情况下，央行货币政策或将依旧保持温和，流动性中性偏松对债券市场有利。