当前利率快速下行受益于短期货币政策及监管节奏的放缓，充其量仅仅是“短暂的蜜糖”，并不改中期稳住宏观杠杆的主基调。在走出通缩、出口改善等托底之下，微观企业盈利大幅下滑难以再现，政策定力好于以往，这都为保持相对紧缩的政策提供了较长的时间窗口。货币政策更为可能的调整是回归真正意义上的中性，但政策的全面转向会来得比较缓慢，利率的拐点也尚未迎来。