在连续三日实施等额对冲后，8月3日，央行逆回购交易量不及到期量，公开市场操作（OMO）出现自7月下旬以来的首次净回笼。市场人士称，央行重拾小额净回笼，印证月初资金供求压力减轻，是流动性恢复平稳的结果。短期看，月初资金面扰动因素较小，有望维持平稳。

　　7月下旬以来首次净回笼

　　3日早间，央行开展了600亿元逆回购操作，均为7天期，因当天有800亿元逆回购到期回笼，故净回笼200亿元。这是7月11日以来，央行首次通过OMO实施流动性净回笼。

　　此前央行已连续三日在公开市场实施等额对冲。再往前，OMO则以净投放资金为主。从净投放到中性对冲再到净回笼，7月底以来，央行流动性投放力度逐步下降。在月末月初流动性略显紧张的背景下，引起部分市场机构对货币政策取向的警惕。

　　分析人士则称，在保持流动性基本平稳的目标框架下，央行调整公开市场操作方向、力度、期限结构，背后实质反映的是其对短期银行体系流动性供求形势的判断，例如，在月末采取中性对冲，可能表明央行认为流动性总量尚可，资金面波动只是暂时的；如今重现净回笼，则表明流动性状况在继续好转。

　　3日，银行间市场资金面重回均衡偏松格局，央行净回笼并未妨碍流动性继续改善。交易员称，资金市场情绪趋缓，机构融出意愿逐步回升，平头寸难度下降，资金利率也纷纷走低。

　　3日，银行间市场回购利率多数出现下行。存款类机构间质押式回购利率方面，隔夜品种加权平均利率下行近8BP至2.78%；代表性的7天品种则小涨1BP至2.88%；稍长期限的21天回购利率大幅下行了100BP，1个月回购利率下行19BP。

　　流动性料呈现均衡态势

　　短期来看，8月上半月扰动因素不多，市场资金供求有望呈现均衡态势，下半月则应关注月度缴税及特别国债续做安排。

　　交易员称，月初资金面通常都偏宽松，主要关注政府债发行缴款、逆回购到期回笼及外汇流入流出的影响。8月上半年资金到期回笼较多，本周达7500亿元，下一周预测仍将超过7000亿元，8月15日还有2875亿元MLF到期，预测央行将对到期MLF进行足量续做，并根据流动性状况合理调整逆回购交易量。7月末，利率债供给暂时下降，但从本周开始已有所恢复，预测下一周发行规模可能继续增多，政府发行缴款的影响仍不容忽视。外汇流动对资金面的不利影响在减轻，且随着人民币走高，外汇占款存在恢复增长的可能性。综合考虑，上半月资金面有望保持松紧平衡。